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日常消费品4月母猪同比下降68荐2股

时间:2019-08-16 17:11:42 来源:互联网 阅读:0次

日常消费品:4 月母猪同比下降6.8% 荐2股 2014-05-20 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

4月能繁母猪同比下降6.8%,中期供给收缩确立上轮周期能繁母猪存栏点出现在2010年8月份,跌至4580万头。之后进入母猪持续补栏阶段,存栏点出现在2012年10月份,升至5078万头。12年11月份开始能繁母猪存栏进入下降通道,随着行业由微利进入亏损,1 年12月份起母猪淘汰开始加速,14年1-4月份单月母猪存栏分别下降 0万头、 9万头、78万头和105万头,截至4月份能繁母猪存栏降至4686万头,比上轮周期低点存栏仍高106万头。总体上,能繁母猪存栏下降明显,中期供给收缩确立。

预计5月能繁母猪存栏仍将继续下降今年以来能繁母猪存栏加速下降,主要由于1季度行业陷入全面亏损,养殖户正常淘汰6-7胎母猪后,鉴于资金压力、盈利预期等因素,补栏积极性较差所致。5月份猪价超预期上涨,行业亏损收窄至100元以内,猪价短期迅速上涨确实缓解部分养殖户资金链情况,但补栏信心短期没有出现明显恢复,种猪企业销售仍不理想。正常淘汰继续进行,后续补栏信心尚未恢复情况下,预计5月份能繁母猪存栏将继续下降。

长期能繁母猪均衡存栏量将下降能繁母猪均衡存栏量是判断是否存在供需缺口的重要指标,需求稳定背景下,PSY是影响均衡存栏的重要变量。根据美国经验,0 年每窝活仔数8.8-8.9头,1 年提升至10.0-10. 头,增幅在1 %-15%左右。规模养殖提升、疫情平稳,10年以来国内PSY应该有所提升,但缺乏权威的全面统计数据,美国同期每窝活仔数由9.6-9.8头(10年)提升至10.0-10. 头(1 年),增幅在4%-5%。PSY提升是渐进的过程,对判断短期供需格局影响不大,但长期将导致均衡母猪存栏量下降。

行业盈利趋势向好,推荐牧原股份、雏鹰农牧牧原股份:公司凭借饲料多阶段精细化管理、人工效率高于行业平均,成本优势。预计14-15年公司出栏170万头/200万头,长期扩张路径清晰。预计14-15年EPS0.41元、2.1元,维持“买入”评级。

雏鹰农牧:14年公司将大幅减少雏牧香项目费用投入,预计全年出栏量210-240万头,重回增长轨道。预计14-15年,公司EPS为0.2元和0.45元,维持“买入”评级。

风险提示能繁母猪淘汰低预期;生猪价格波动风险;疫病风险;食品安全等

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